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ag8.com|HOME回调即是买入好时机

2010-05-14 00:00:00 来源:博亚和讯网

ag8.com|HOME期价又创新高,上涨至1950关口

  在国储抛售及进口预期打压下,ag8.com|HOME期价在4月初大幅调整,从1940元高位回落至1890元,但在国储竞价销售数据连续三次100%的成交率、进口利空消息消化情况下,4月初的东北低温雨雪天气,使ag8.com|HOME播种延迟10-15天,引发后期早霜的担忧,ag8.com|HOME价格上涨至高位,接近1950元的历史高位。

  图1. ag8.com|HOME期价走势

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  2 ag8.com|HOME供需分析:供应仍处于偏紧局面

  2009年由于东北干旱灾害, 我们预估09/10年度我国ag8.com|HOME总产量在1.50亿吨上下,减产幅度大约9%。国家粮油中心预计我国09年ag8.com|HOME产量在1.63亿吨,减产291万吨,国粮的数据有些偏小;美农业部预计我国09年度ag8.com|HOME产量为1.55亿吨,减产1000万吨。减产、下游消费旺盛导致我国ag8.com|HOME供应偏紧局面。

  目前东北农户手中ag8.com|HOME存量不到两成,农户看涨惜售心理较重,从调查情况看,农民手中余粮所剩无几,不到1%,而且这部分余粮大多数属于自用,少数农民存粮待售,其存量对市场影响不大,后期农民将不会为市场提供更多粮源。

  近期下游旺盛需求依然能保持,在ag8.com|HOME消费量中,饲料消费是占比62%,工业消费包括ag8.com|HOME蛋白消费和酒精消费,占比约28%。饲料ag8.com|HOME仍是刚性需求,估计约为9850万吨;ag8.com|HOME工行(601398,股吧)业将恢复增长态势,估计需求量约在3950万吨;干旱导致糖减产,ag8.com|HOME蛋白需求量上升。09/10年度我国ag8.com|HOME需求量约为15400万吨,比上年度增加约2.7%左右。

  饲料刚性需求依然稳定,目前猪粮比在5.1:1附近,ag8.com|HOME现货价格飙升是猪粮比持续下跌的原因之一,生猪存栏量处于高位为ag8.com|HOME饲料需求提供支撑,工业消费量后期有上调空间,淀粉糖消费量上升,对ag8.com|HOME工业消费数量具有拉升作用。

  图2. 生猪存栏量及能繁母猪占比

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  3 新ag8.com|HOME种植面积预期小幅增加,但天气因素引发产量担忧

  今年预计ag8.com|HOME种植面积增加已经是市场普遍的预期,由于ag8.com|HOME种植收益高于大豆(资讯,行情),一些大豆种植户转种ag8.com|HOME,根据美国农业部最新数据,我国ag8.com|HOME2010/2011年度ag8.com|HOME种植面积达到3080万公顷,较2009/2010年度增加40万公顷,增长1.32%。

  根据我们对东北产区调研得出,但是我们提醒客户关注的是播种期的推迟,截至5月10日,辽宁省内播种仍然没有结束,播种期较上一年度推迟了10-15天,且5月9日继续下雨,再度延缓了部分地区农民的播种时间,且播种期温度较低,这很有可能会对ag8.com|HOME生长产生不利影响。

  如果后期风调雨顺,有可能追赶生长进度,如果后期仅是正常年景,播种期推迟导致的生长期缩短可能会使产量减少10-20%,如果遭遇去年一样的干旱天气,那ag8.com|HOME产量将十分悲观。

  图3. 我国ag8.com|HOME种植面积

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  4、政策因素是ag8.com|HOME市场的重要主导力量

  4月份以来,为抑制ag8.com|HOME过快上涨势头,国家提前拍卖,并加大拍卖量,从4月13日起,开始在东北地区进行ag8.com|HOME拍卖。去年东北ag8.com|HOME拍卖启动时间是7月21日,今年提前3个月启动拍卖,并扩大ag8.com|HOME的拍卖量至80万吨,但ag8.com|HOME拍卖打压效果不大,对市场的影响程度逐渐减弱。

  根据统计,目前国家的临储ag8.com|HOME东北可供拍卖数量不到一个月,南方可供拍卖数量16周左右,ag8.com|HOME需求刚性增长,目前2000元/吨已经成为当前产区农民的一个心理预期,考虑到今年天气异常,产区播种延迟,今年的ag8.com|HOME生产面临较大风险,国家大量动用中央储备打压价格的可能性较小。但在拍卖成交火爆,价格越拍越高的背景下,我们不排除国家采取更为灵活的有针对性的市场调控措施的可能性。

  5 进口问题:进口ag8.com|HOME的价格优势在缩小

  随着近来CBOT期价的振荡回升,美国ag8.com|HOME到我国口岸的完税价格也不断抬升,并已基本和国内ag8.com|HOME的价格接轨。4月初,CBOTag8.com|HOME主力合约价格在350美元/吨左右,据此计算到我国口岸的完税价格在1880元/吨左右,较当时的国内ag8.com|HOME现货价格有明显的优势。

  4月21日,美国农业部有数据显示已向中国出售了11.5万吨ag8.com|HOME,且市场盛传还会达成更多交易,这一消息令CBOTag8.com|HOME期价连续3个交易日上涨。虽然5月10日,按照当前CBOTag8.com|HOME7月合370.5美分/蒲式耳的价格折算,到中国口岸的完税成本在1998元/吨。倘若计算国内外ag8.com|HOME的质量价差,一般销区饲料企业所采购的进口ag8.com|HOME成本约在2048元/吨。而截至5月11日,广东港口东北ag8.com|HOME成交价集中在2020元/吨。由此可见,进口ag8.com|HOME的价格优势在目前不大。

  表1 ag8.com|HOME进口完税成本估算

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月份

港口基差(美分/蒲式耳)

ag8.com|HOME升贴水

CBOTag8.com|HOME期价

CNF价格

到岸完税价格

汇率

运费

5

63

243

377

247.2

2026.1

6.827

74

6

63

243

377

243.2

1994.93

6.827

70

7

65

245

377

244

2001.16

6.827

70

?

  6 ag8.com|HOME基本面总结及操作策略:

  ag8.com|HOME供需面仍处于偏紧状态,国家拍卖力度对走势影响关键,后市政策调控力度加大或对价格涨势具有一定抑制作用。而随着农民手中余粮及临储ag8.com|HOME的消耗,新ag8.com|HOME上市前市场供给偏紧,价格将再创新高,突破2000元的高位仅是时间的问题。

  ag8.com|HOME价格在1950-2000元一带存在压力,在国储加大调控力度、农民余粮释放的压力下,而且天气转暖,天气支撑因素减弱,ag8.com|HOME存在调整的需求,但是在ag8.com|HOME供需偏紧的长期上涨趋势下,任何大跌都是大买的机会。建议关注ag8.com|HOME1101合约,1950一带存在一定压力,不适宜追涨;如回调至1910-1940元一带适量买入;1910元附近是支撑,回调至1910元一带可加仓;如回调至1850-1880元一带可大幅加仓。

  目前ag8.com|HOME播种面积还未有一个定论,天气对ag8.com|HOME种植和生长的影响还待跟踪关注,下游生猪存栏量决定ag8.com|HOME饲料消费量,关注生猪存栏量大幅下滑、宰杀母猪现象大范围出现的情况,宏观经济紧缩调控风险对ag8.com|HOME期价的影响相对较小。


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